9.17 深度理解沃什在议息会议后的发言 #沃什 #美联储议息会议 #预期管理 #美元 #黄金

美联储昨天的议息会议加息了25个基点。 美联储主席沃什也投出了加息票。 有不少朋友看了我9月14号的那个图文视频。 如果我是沃什，那他确实投了加息票， 但比较可惜的是，他没有我说的那份运气。 好，那这条视频我们就结合前两天我写的那些文字 和昨天美联储主席沃什的相关发言 来跟大家做一下拆解以及解读。 首先我们先带着大家稍微捋一下 美联储议息会议这两天的主要流程。 第一天，首先理事会经济学家会向委员们汇报基准情形， 然后12家储备银行的行长会依次分享各自下去的经济状况， 然后委员们会基于上述的这些信息交换自己的初步看法。 第二天，19位参会的人要依次对于经济的前景和政策的选项 表达自己的观点， 然后美联储主席会提出具体的政策提议， 那其中12位有投票权的委员会进行简单多数投票， 然后到下午最终确定政策声明。 所以我们看其实通过这两天中间的相关发言 或者是说一些流程， 那美联储主席也就是现在的沃什， 其实他心里基本上应该比较明确大家的倾向性了。 所以前两天在文字中我就说， 如果这一次他不投加息票， 而大部分的人都是比较明确的加息倾向的话， 那那个结果出来就会非常尴尬了。 他那一票即使是维持利率不变， 即使不想让特朗普看起来特别的生气， 其实意义也不大， 而且反而会在后期给自己不管是面对市场 还是面对这些委员们形成更多的压力，以及大家对他的不信任。好，我们再来看看具体的发言。首先，也是最明确的就是通胀依然高企。第二，再次强调美联储的独立性。第三，虽然他没有在文字表述中直接点名中共战争，但是其实说得很清楚，当前通胀很直接的就是受国际石油价格的冲击。而且也像我们之前文字中跟大家表述的，其实他心里非常清楚，当前去加息并不能直接改变国际能源价格对于现在石油价格的影响。但他的表述是，当下的加息是希望这种对于国内价格的冲击不会进一步地扩散，不会形成二阶三阶效应。第四，多次强调美国国内就业形势还是良好的，这其实是要告诉大家，虽然加息了，但是这个决定对于美国国内接下来的就业形势不会形成太多的压力。好，第五，比较有意思，当时在文字中跟大家列的那十条，其实是我去理解沃什的内心的想法，而不是说他都可以表达出来。比如说其中的第八条，美联储选择加息了，那像欧洲、日本、韩国、加拿大、澳大利亚、新西兰等这些经济体其实只会面临更进一步的加息压力。那沃什在他的发言中是直接把这件事情就点出来了，他说其他的发达经济体也正在面临加息压力，虽然没有直接说你们也得加息，但这个暗示其实是非常明显了。那第一个面对最现实的压力的，就是这两天日本央行的一席会议了。好，第六，他说 我不是一个依赖单一数据点去做判断的人。与此同时，他说了，我不负责提供前瞻性职业。把这两个结合在一起，在我来看是挺重要的。那在前两天的文字书中，其实也跟大家明确提及过这一点。对于卧石来说，一次议息会议，如果只是把它当做一次议息会议，简单地去做出不管是加息、维持不变，当然现在不可能降息的决议的话，那他真的没有充分利用这一次的议息会议。那他的相关决策，肯定是要综合当下以及接下来的利弊。这个利弊不光是对他自己，以及对于把它选上来的这个特总统。那当下最大的弊，就是会非常直接地增加政府债的付息成本，还有就是会对整个美国百姓相关的贷款成本直接提升。那利呢，除了前面的利美联储的独立性，利我卧石作为美联储新任主席的独立性，更重要的是我后边还有很多工作要做。接下来最现实的，其实就是那五大工作组，要推出相关的报告，以及改革决策。我们不要忘了，从卧石上来到现在，他很重要的一个思路，就是以改革为导向推进工作。想改革，那阻力是不言而喻的。如果我现在受不了威，后边的工作是非常难推进的。所以我得让这委员们服务，同时我也得让市场尊重我，不能拿我的话随便不当回事。好，那再接下来，其实也在文字中跟大家分享过，这一次加息了，那么很正常，市场就会继续去猜，下一次是会继续加息吗？还是会维持不变呢？是会选择逐步的连续加息呢？ 还是走？看，再走？再看呢？而且他又一次地明确了，我不负责提供前瞻性指引。那么这其实也就意味着，接下来会进入到新一个阶段的预期管理。 好，第七，再次提及人工智能的发展。那从这一点其实就能看出，不管是特还是贝森特还是卧石，他们是有高度共识的。也就是说，接下来要推进美国经济的发展繁荣，是必须要靠AI的发展的。那我们很清楚，如果希望AI快速发展，其实对于美来说，是需要一个相对低的利率环境的。那现在美联储加息了，那基准利率提高了，对于接下来这些企业、科技企业们发债，那成本就更进一步的提升了。所以当前的加息在我理解，其实是阶段性的不得不，或者是说综合前面我们说的各种利弊得出来的结论。而这也要为未来，不管是五个工作组相关的报告改革，或者是说去调相关的通胀计算方式，在做前期的准备工作。未来还是需要去进一步的降息的。那既然现在降不了息，通胀又这么有粘性，那为什么不利用阶段性的一期会议去加息，先实现一些其他的目标呢？而且对于卧石来说，还可以在这个阶段快速提升自己的公信力，以及对于市场的影响力。那卧石在发言中还特别说，一致的投票结果展示了我们对于价格稳定目标的决心。那这句话其实就是想跟大家说，我是有影响力的，而且我们也是很团结的，以及我有能力管好这个团队。 好，接下来第八，他说金融状况并不具有限制性。 而且这一点是大家广泛认同的。那这其实就是想表述，现在的利率政策并没有打压经济，而且这一次的加息目的也不是要打压经济，只是撤走了一部分之前的宽松政策。那这个表述就会让市场看来，接下来如果要进一步加息的话，是有空间的。而且我们说了，那卧石分享了现在美国的经济还是不错的，就业市场也是不错的，所以如果美联储接下来要进一步去抗通胀的话，还是有可能有进一步的动作的。 好，第九，那我们知道美联储主要针对的是货币政策，而在这次的发言中，卧石对于美债收益率也做了相关的表述。他认为当前收益率上升有三个原因：第一，经济强劲；第二，资本竞争；第三，地缘政治。那我们不去评价具体的这三点，我只想说这其实就是非常直接地在跟财政部长贝森特打配合。 好，那大家想想这三点在短期能有非常明显的改变吗？如果不能的话，其实就是要跟市场传达，接受高利率是接下来一个阶段的新常态，也就是要告诉大家，收益率的上升不是简单由于美联储的加息造成的，是有非常现实的因素在起作用的。 好，说完以上我们整体总结一下。第一，当下美联储的加息其实更深刻地反映出，中东战争在接下来的一段时间是结束不了的，而且不排除战事扩大，甚至不排除中东战争和俄乌战争有可能会进一步地连接。我们很清楚，之前的这几个月油价有比现在还高的。 但当时美联储是并没有选择加息的，是暂时维持利率不变。其实就是要进一步地去观察，如果战事很快结束了，那么国际原油价格就会快速下降，对于美国内的通胀压力就会非常大的缓和。而现在来看，虽然在阿曼湾每天晚上还是有暗船出来的，还是有船对船的转运的，但现在战事万一了，尤其是沙特的管道运输受到了非常直接的打击。那如果接下来不管是曼德海峡甚至红海会受到进一步的压力的话，那么国际原油价格很难再快速下降，那么对于美国内的通胀压力就会继续在高位。而如果现在不加息的话，那么接下来的市场会有更多的杂音。那这其实也就进一步地反映出，当前以及接下来美联储一些会议的决议会比较现实地受地缘政治的影响。当然这也就意味着，当未来某一天战事平息的时候，美联储就会有更直接以及更现实的理由去选择降息以及进一步的降息。好，那加息决议出来之后，我们看看一些比较重要指标的快速变化。第一，美元指数快速上涨突破了100，那这其实对于不管是沃什还是贝森特来说，是希望看到的，也就是如果接下来要推进弱美元的话，那么在阶段性还是要先推进强势美元的逻辑的。另外就是对黄金也是有了一定的压制，那这也是我们之前跟大家说的，在特定阶段对于美来说，需要让美元的重要性高于黄金的重要性。第三，在一起会议开的过程中。 白宫经济委员会主任哈塞特说，他和特朗普对于接下来美联储的决策百分之百尊重，尊重美联储政策的独立性，也完全支持美联储的决定。那我理解，之所以在一起会议决策出来之前有这么一个表态，首先应该是对于接下来决策大概率要加息先做个铺垫；第二，既然改变不了，那就表达自己对于美联储的尊重，对于美联储的支持。好，那决策出来之后，白宫表达很遗憾，特朗普说应该降息降到百分之一。好，那这些表述本身不重要。在我来看，这些表述虽然听起来很刺耳，但反而是在给美联储加分。那这其实就是更进一步的，或者是说更现实的支撑了美联储的独立性，以及美联储独适特的提现墨，其实就会有利于美联储接下来在团队中的话语权影响力，为他之后想推进的一些不管是调整还是改革去加码。我们知道贝森特毕竟跟美联储是同门师兄弟，经常也一起吃早餐聊天，那我相信对于贝森特来说，是比较能够理解这一次一席会议大概是什么样子的。也许，我说的是也许，贝森特跟美联储的日常沟通，其实应该让贝森特比较清晰地预感到这一次一席会议的有可能的结果，不排除贝森特也是提前给特朗普打了预防针，所以目前看来特朗普没有表现得过于激动，当然心里肯定是不太舒服的。但我们也要想想有没有表演的成分呢？因为毕竟他们三个人最终的目标其实还是一致的。好，第四其实在我来看是更重要的，现在美开始加息了。 那其他的这些西方经济体，大概率都是要进一步的加息的。如果这样的话，那么对于需要去降息的一些国家，就会有更进一步的压力了。之前SpaceX上市，已经抽走了全球很多的资金和流动性。接下来是Anthropic，大概是2万亿美元。再接下来是OpenAI，初步是1.2万亿美元。那这其实就是要吸全球更多的资金、资本、流动性，这其实就会对需要降息的国家形成更进一步的压力了，不排除会有更多的流动性收紧。如果我们说得更直接一些，这其实就开启了新一个阶段的经济和金融博弈了。 那对于美国来说，当前以及接下来比较现实的压力，就是财政部的债务利息支出了。而值得注意的是，宁可要付更多的债务利息也要去加息，这其实也就更进一步地说明，就是要更进一步地去推进经济和金融的博弈。债权利率的上升也就意味着投资者们要求更高的债权利率回报。那从这几个星期来看，美国国债的拍卖倍数基本还是可以的，也就意味着有人在卖，那有人也在接。但债权利率的上升，让财政部门的付息成本越来越高，这其实也就要求，不管是特政府还是财政部门，要找更多的收入来源。那如果市场接下来认为美联储会进一步加息的话，那么会进一步地去推高美国的债权利率。那在我理解，接下来全球会一起进入到一个越来越难守的阶段。 当然，不同经济题所表现出来的难受状况是不一样的。但只要地缘政治不缓和，只要维持或者是说更进一步地升级的话，那么就会继续难受。那我们之前其实也跟大家分享过，美对于这一次的中东战事，它有一个非常现实的目标，就是要重塑全球的能源格局。目前来看，全球确实有越来越多的国家再去找美国买原油、买天然气。而目前来看，美并没有在短时间结束这场战争的意愿。当然，嘴上怎么说我们不管，我们只看它背后的真实用意。所以说实话，这种难受的状况在接下来很长一段时间，或许是主题了。